指數監測模型結果顯示，2021年8月，中國銅產業月度景氣指數為34.3，較上月回落2.6個點，位于“正常”區間運行；先行合成指數為94.1，較上月下降8.1個點。近13個月中國銅產業月度景氣指數見表1。

表1 2020年8月至2021年8月

中國銅產業月度景氣指數表

一、景氣指數在正常區間小幅回落

2021年8月，中國銅產業月度景氣指數延續6月起的回落趨勢，環比下降2.6個點至34.3，位于正常區間運行。中國銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。

圖1 中國銅產業月度景氣指數變化趨勢圖

由中國銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2021年7月，在構成中國銅產業月度景氣指數的9個指標中，主營業務收入、利潤總額2個指標位于“偏熱”區間；LME銅結算價、M2、進口量指數、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數6個指標位于“正常”區間；投資總額1個指標位于偏冷區間。

圖2 中國銅產業景氣燈圖

二、先行合成指數持續下降，且降幅明顯

2021年8月，中國銅產業先行合成指數94.1，較上月回落8.1個點，持續下降。中國銅產業合成指數曲線如圖3所示。在構成中國銅產業先行合成指數的6個指標中（季調后數據），進口量指數、銅產業投資總額和商品房銷售面積環比分別下降1.5%、32.7%和1.7%。

圖3 中國銅產業合成指數曲線圖

三、產業運行態勢分析

2021年8月，中國銅產業運行呈現以下三方面特點。

一是銅冶煉企業普遍盈利，但利潤來源并不穩固。2021年8月，在世界銅精礦供應趨勢恢復，以及中國銅冶煉骨干企業原料結構調整工作成效等綜合作用下，銅精礦加工費繼續回升。8月末，銅精礦現貨TC報價60-62美元/噸，較7月末回升4美元/噸，銅冶煉企業直接經營壓力有所緩解，但加工費仍處近年低位。近年進口銅精礦現貨TC運行情況如圖4所示。

從冶煉企業利潤指標上看，1-7月中國銅冶煉企業實現利潤總額106.9億元，同比增長87.5%；骨干銅冶煉企業半年報顯示普遍盈利。這其中，除庫存原料價差利潤貢獻外，因硫磺制酸受限而推動的冶煉酸價格快速上漲是主要原因。2021年，冶煉酸一改部分地區0元出廠的被動局面，上漲至900元/噸，創2011年后新高。從冶煉廠利潤構成上看，主業盈利能力微薄，附產貢獻主要利潤的局面并不穩固，銅冶煉企業經營壓力仍在。

圖4 銅精礦現貨TC價格走勢圖

此外，雖然云南等地限電對精煉銅產量形成一定抑制，但8月中國銅冶煉企業檢修力度有所減弱，且硫酸價格刺激冶煉廠生產，因而8月中國精煉銅產量87.4萬噸，環比增長3.3%，同比增長1.9%，精煉銅供應仍有增長。

二是初級消費同比增長，國內精煉銅顯性庫存下降。新能源產業發展及“雙碳”行動帶動的潛在清潔能源投資，利好電力領域精煉銅消費。8月，中國電力電纜產量578.3萬千米，環比增長7.7%，同比增長15.5%。產業內銅加工企業反應7、8月份開工率尚可，有淡季不淡跡象。8月，中國銅材產量190.2萬噸，環比增長3.9%，同比增長5.2%。初級消費向好帶動去庫存，8月末，SHFE銅庫存減少2.5萬噸至6.9萬噸，呈現連續下降趨勢。

8月，中國銅初級消費表現尚可，但終端消費數據并不理想。汽車產量仍受制于芯片供應，月產量173.4萬輛，環比下降6.4%，同比下降19.1%。空調產量1491.2萬臺，環比下降17.2%，同比增長4.3%。

三是銅價重心小幅下移。8月27日，國家物資儲備調節局公告，將于近期投放第三批國家儲備銅鋁鋅合計15萬噸，其中銅3萬噸。8月30日召開的中央全面深化改革委員會第二十一次會議上審議通過了《關于改革完善體制機制加強戰略和應急物資儲備安全管理的若干意見》，強調要增強大宗商品儲備和調節能力，更好發揮戰略儲備的穩定市場功能。從政策上看，國家大宗商品調控基調不改，信號鮮明。

價格走勢上，美元走勢對銅價仍有影響。基本面，銅精礦供應趨勢恢復，礦端對銅價支撐作用有所減弱。但國內初級消費恢復，庫存下降對銅價上行形成一定支撐。

8月，LME當月期和三月期銅均價分別為9357美元/噸和9372美元/噸，環比分別下跌0.8%和1.0%，同比分別上漲44.0%和44.5%。

8月，SHFE當月期和三月期銅均價分別為68604元/噸和69189元/噸，環比分別下跌1.2%和0.8%，同比分別上漲33.4%和35.7%。

最后，中國再生銅進口持續向好。7月進口再生銅14.9萬噸，同比增長98.9%。對改善中國銅原料結構，實現產業降碳運行起到積極作用。

綜合而言，2021年8月，中國銅產業整體階段性平穩運行，但核心壓力仍在。初步預計，中國銅產業景氣指數仍將位于“正常”區間運行。

來源：中國有色金屬報